近日，北京大学深圳研究生院副院长、北京大学汇丰商学院院长王鹏飞教授的合作论文《住房需求冲击的一种解释》（“A Theory of Housing Demand Shocks”）正式发表于Journal of Economic Theory（Volume 203, July 2022）。论文合作者为香港科技大学博士研究生董丁、美联储旧金山分行刘铮博士，以及美联储亚特兰大分行、埃默里大学经济系查涛教授。

期刊封面

Journal of Economic Theory创刊于1969年，是理论经济学领域最受关注的国际顶尖期刊，也是国际经济学界公认的九种核心期刊之一，其刊登论文主题包括机制设计、决策理论、宏观经济学、货币经济学等。根据Clarivate Analytics（科睿唯安）数据，该刊影响因子（IF）为1.458。

在标准的商业周期模型中，住房需求冲击是房价波动的主要来源，并且会通过信贷抵押品渠道带来宏观经济的波动（Iacoviello and Neri, 2010；Liu et al.，2013）。然而，在宏观经济理论中，这一重要的冲击一直缺少明确的微观经济基础。此外，由于住房需求冲击会同时影响租房和购房的效用，此类模型通常难以解释现实中房价租金比（售租比）的顺周期性与高波动率。

王鹏飞的合作论文基于一个异质性预期的一般均衡模型，为文献中常用的住房需求冲击提供了微观经济基础。在此模型中，个体投资者对于未来住房能产生的效用有不同的预期。对未来预期乐观的投资者会贷款买房，但会受到抵押品约束；对未来预期悲观的投资者选择不持有房产。房屋的租金则主要由收入水平和住房的效用决定，不受信贷情况影响。

研究表明，信贷供应的扩大会提高乐观买家的购房需求，并在不影响租金的情况下推高房价。信贷供应冲击也解释了房屋交易量与房价之间存在正相关关系。该论文的研究结论从现实观测出发，并得到了实证检验的证实，为研究房地产调控政策提供了可靠的理论指引。

王鹏飞

个人简介：

王鹏飞，北京大学深圳研究生院副院长，北京大学汇丰商学院院长、经济学讲席教授。主要研究领域为宏观经济学、金融经济学、货币经济学。目前，王鹏飞教授已在Econometrica, American Economic Review, Journal of Finance, Journal of Economic Theory, Journal of Monetary Economics, Journal of Financial Economics, American Economic Journal: Macroeconomics等国际顶级期刊上发表论文四十余篇，在动态随机一般均衡理论、资产泡沫与金融危机、多重均衡与内生经济波动等领域取得了令人瞩目的研究成果，是一位在宏观经济学领域具有国际影响力的经济学家。