交大安泰会计系张珂源副教授与合作者于2026年5月在会计学顶级期刊The Accounting Review上发表学术论文“The 2003 U.S. Dividend Tax Cut, Small Business Loan Supply, and the Real Economy”，2026，101(3): 377-411。

【论文题目】

股利税减税政策、中小企业贷款供给与实体经济

【论文简介】

《Jobs and Growth Tax Relief Reconciliation Act》是美国资本市场史上最为重大的股利税减税政策之一。本研究考察了该政策通过调节银行信贷供给对实体经济产生的影响。本研究创新性地将受税改直接影响的C类银行作为实验组，将不受直接影响的S类银行作为对照组进行因果识别。该政策减少了C类银行股东的股利税税负，进而降低C类银行的权益资本成本和资本充足率制约。在研究设计中控制贷款需求侧的影响后，本研究发现实验组银行相较于对照组银行在税改后增加了面向中小企业的信贷供给。这一结论契合了股利税理论中的传统观点（Old View of Dividend Taxation）以及信贷配给理论（Credit Rationing）中的供给侧效应。

税改带来的增量贷款供给对中小企业实体经济的发展产生了正向影响。本研究发现在实验组银行市场份额更高的郡县，中小企业的新设数量、就业人数以及创新活动在税改后均表现出更显著的增长。这种正向影响在商业增长机会更丰富或国际贸易竞争敞口更高的郡县中表现得更强。

总体而言，本研究的结果首次揭示了股利税减税政策通过银行资产负债表影响实体经济的新经济机制。本研究丰富了有关股利税经济后果的现有文献，并为包括我国在内的其他经济体实施类似政策提供经验证据。

【作者介绍】

张珂源，上海交通大学安泰经济与管理学院副教授。

研究领域：银行经济学、会计与审计、财税政策。

作者： 学科建设与科研办公室 供稿单位： 安泰经济与管理学